A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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