财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。<京东是谁的老板是谁/p>

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入京东是谁的老板是谁5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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