钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫(mò)过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还(hái)祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量(liàng)密(mì)度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限(x中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗iàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨(kuà)界(jiè)后一口气收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有意无意(yì)地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外(wài)发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时(shí)任(rèn)董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现(xiàn)实(shí)，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的(de)4.20亿(yì)元用于年(nián)产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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