北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhà胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸i)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需(xū胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸