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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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