自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)形就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在每(měi)一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合(hé)作的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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