5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响将会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药(yào)行(xíng)业的基本面(miàn)正继续(xù)得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业的经营(yíng)数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都(dōu)被用于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常明显的(de)，传统药企必须(xū)要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音span>新基建(jiàn)仍是

　　医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移(yí)，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内(nèi)解决(jué)奠定坚实的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理学(xué)等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随(suí)着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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