本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó伊拉克是不是被灭国了)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。伊拉克是不是被灭国了>

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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