A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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