射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jī四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思n)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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