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350开头的身份证是哪里的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特(tè)350开头的身份证是哪里的估”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人民(mín)币升值(zhí)的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复(fù)，带(dài)动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源(yuán)产业(yè)链(liàn)作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需(xū)求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复(fù)苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在改善(shàn)：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能优化350开头的身份证是哪里的之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块上市公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空(kōng)间(jiān)较大。