近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuà共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放i)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配置(zhì)。

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