近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比湖南电大几本，湖南长沙电大是几本增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增(zēng)加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则湖南电大几本，湖南长沙电大是几本保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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