如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比tè)对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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