随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wě丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字n)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略(丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(d丬这个偏旁读什么 小说，丬这个偏旁读什么字à)复(fù)苏中(zhōng)在大(dà)消费板块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以下(xià)三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块的(de)成长空间(jiān)。

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