昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计(jì)，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌(diē)势(shì)未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)不了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可(kě)能(néng)需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观(guān)；三(sān)是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(de)下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计(jì)价，这一(yī)点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法衰退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大概率事件(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法jiàn)。“从商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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