钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4中国一共有多少万亿钱倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨(jù)头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完(wán)成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司(sī)迫(pò)不及(jí)待召开(kāi)电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召(zhào)开电话(huà)会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技(jì)术水平(píng)等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的资金(jīn)投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前(qián)，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金(jīn)来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的中国一共有多少万亿钱股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外，核心还(hái)在(zài)其大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合作或战略合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客(kè)户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信，其(qí)在(zài)调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是中国一共有多少万亿钱在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正、负(fù)极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客(kè)户的价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺(yì)科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生(shēng)产线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资(zī)金(jīn)全部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电池制造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效(xiào)益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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