A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(y区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来ào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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