5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表(biǎo滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(d滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址òng)，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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