当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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