调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由(yóu)这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而(é社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀r)，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货日报(bào)记者(zhě)观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面(miàn)已连(lián)续出(chū)现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌(diē)438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面，一方面(miàn)由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起。而原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地(dì)，原油近(jìn)期回补(bǔ)前期缺(quē)口(kǒu)后(hòu)继(jì)续(xù)下行，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性(xìng)相对(duì)较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期(qī)美(měi)国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美(měi)国调油需(xū)求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的(de)需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调(diào)油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比(bǐ)，今(jīn)年(nián)芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生的时间在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年(nián)调油逻辑是在汽(qì)油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油(yóu)行(xíng)情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美(měi)亚价差(chà)处于往年(nián)同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚(yà)价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞(fēi)告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节(jié)奏上(shàng)又有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺(wàng)季来临(lín)后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去年(nián)的(de)大幅波动，随后调油(yóu)商对于今年已(yǐ)经提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国创造套(tào)利空间(jiān)，同时我(wǒ)们从(cóng)去年四季度至(zhì)今韩国出(chū)口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在(zài)3月份(fèn)就启(qǐ)动，提(tí)早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在(zài)3月(yuè)中旬(xún)开始启动(dòng)，社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀这明显早于(yú)去年(nián)。但(dàn)我们(men)也(yě)看(kàn)到了(le)PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求(qiú)的主要时期(qī)，而今年市(shì)场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去(qù)年(nián)受俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然(rán)变得紧张，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的(de)问题是欧美经济下行(xíng)压力较大，油品需求(qiú)面临(lín)走(zǒu)弱，从盘(pán)面也(yě)可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后，油品利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大幅关停引(yǐn)起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运往美国(guó)，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋(suí)斐看来，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期待，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚美套利利润可(kě)观的经(jīng)验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量(liàng)观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出口量已达去(qù)年调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变(社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀biàn)更流向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观(guān)察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰(shuāi)退的背(bèi)景下调油需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边(biān)际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在(zài)当(dāng)前(qián)衰(shuāi)退预期(qī)以及(jí)美(měi)联储加息(xī)背(bèi)景(jǐng)下，成品油(yóu)消费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调(diào)油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的(de)概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回(huí)归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换(huàn)月(yuè)，市场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合(hé)约，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本(běn)端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下(xià)游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利(lì)性不佳，纯苯港口库(kù)存去(qù)库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱(qū)动或较乏力。

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