北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一(yī)些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入(rù)为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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