5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也(yě)是要将存款产品线(xiàn)的(de)调(diào)整进(jìn)行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利(lì)于提(tí)升银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策(cè)贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的(de)调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励为主引入惩罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民(mín)超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信(xìn)用(yòng)债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足(zú)的情况，央行(xíng)已经(jīng)通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间仍存(cún)在(zài)，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定(dìng)价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国(guó)有大(dà)型(xíng)商业银(yín)行和股份制商业(yè)银行的(de)定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带(dài)动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投(tóu)资(zī)者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活(huó)期存款收益向(xiàng)对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一方(fāng)面有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资(zī)金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来(lái)存(cún)款利率(lǜ)是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么hé)压力使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行(xíng)息差压力圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么(lì)，这使得(dé)控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存(cún)款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价(j圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货(huò)币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从绝(jué)对利(lì)率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可(kě)能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久期短流(liú)动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发(fā)力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因(yīn)此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人士可通过理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件(jiàn)是做好风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在评估(gū)自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑(lǜ)公募货币(bì)基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品(pǐn)。

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