在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(z见字如晤,展信舒颜，展信安的用法hāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度见字如晤,展信舒颜，展信安的用法来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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