自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司(sī)。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货(huò)币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而(ér)非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最(zuì)大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和(胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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