如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到(dào)日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(ji骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差ē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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