5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你品种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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