财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被(bè家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕i)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析。

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