金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的(de)经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查strong>近(jìn)期部分(fēn)银行调(diào开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查)降存款利(lì)率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银(yín)行（地方农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金杠(gāng)杆明(míng)显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消(xiāo)费。但(dàn)我们(men)觉得(dé)刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修(xiū)复(fù)最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍将(jiāng)占优。