大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服(fú最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大的(de)破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季(jì)度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词、债市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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