A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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