金融界4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供给端(duān)恢(huī)复略快于需求端，通胀暂时起不(bù)来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后(hòu)货(huò)币(bì)政策强刺激(jī)，带来(lái)高(gāo)通胀后果(guǒ)不得不(bù)进行加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过程(chéng)又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充(chōng)足的政策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于(yú)近期中(zhōng)国通(tōng)胀(zhàng)水平较低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一些，不必担心中国会(huì)陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句这(zhè)也是一个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到(dào)盈(yíng)利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩(kuò)产和(hé)招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏(sū)，就业(yè)为什么也没(méi)有特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于经(jīng)济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加起来(lái)少(shǎo)创造(zào)了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形(xíng)的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业在回升并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还(hái)没(méi)有回到潜在(zài)增速上，只有(yǒu)回到(dào)潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫(yì)情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷(fēn)纷(fēn)强(qiáng)调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统计局公布(bù)3月(yuè)物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价(jià)格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双回落，一季(jì)度新(xīn)增贷(dài)款(kuǎn)却创纪录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融(róng)统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理(lǐ)看待(dài)，通缩一般具有物价(jià)水平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持续好转，与通(tōng)缩有明显区(qū)别。

　　近期(qī)的(de)物(wù)价回落是因(yīn)为(wèi)经济(jì)基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通保(bǎo)障到位，特别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价(jià)暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反季节(jié)上涨，也带来高基(jī)数扰动(dòng)。货(huò)币信贷(dài)较快增长与(yǔ)物(wù)价回落并存，本质(zhì)上(shàng)受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从(cóng)供给侧发力(lì)，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长力度持续加大，供给(gěi)端见效较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企业和居(jū)民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看(kàn)，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出供(gōng)需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发(fā)布会上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌晖就近期市场热议(yì)的中国经(jīng)济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有出(chū)现通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来看(kàn)，物(wù)价(jià)会稳步(bù)恢(huī)复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这(zhè)样影响今(jīn)年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复苏信号明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增(zēng)速(sù)将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到(dào)的(de)是回(huí)暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物(wù)价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出(chū)，CPI可能低(dī)估了服(fú)务业(yè)和其他不可(kě)贸(mào)易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不(bù)计(jì)入(rù)CPI的）最(zuì)大(dà)的“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标之一(yī)。华泰(t当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句ài)宏观(guān)认为，不论(lùn)是从居民收入(rù)、居(jū)民(mín)消(xiāo)费倾(qīng)向、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际变化(huà)而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券提(tí)到，一季(jì)度(dù)CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认(rèn)定，其主(zhǔ)要反映局部性、外(wài)生性与阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前(qián)的物价下(xià)行不是通缩，而是与基数效应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降有关。当前中国(guó)经济(jì)仍在持续恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现(xiàn)出服(fú)务业好于工业(yè)、内需(xū)恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究(jiū)所副(fù)所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求(qiú)不足(zú)抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于(yú)事无补(bǔ)，反而推高(gāo)不良债(zhài当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句)务，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当(dāng)前“类(lèi)通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是货(huò)币(bì)与有效需求或供给的不匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原(yuán)因。经济预期(qī)在经历一轮上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期波动(dòng)率再次(cì)抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境下景气行业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因(yīn)素(sù)，物(wù)价水(shuǐ)平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不(bù)足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环(huán)境下(xià)，产业周期上(shàng)行的(de)成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句