申万(wàn)一级(jí)的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到(dào)16家，无论是(shì)头部(bù)千亿企业数量(liàng)还(hái)是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下(xià)，上市公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时(shí)，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业(yè)市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上(shàng)市(shì)公(gōng)司的营收集中度却(què)在(zài)下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业营收占(zhàn)比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公(gōng)司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔(ěr)股份、闻(wén)泰科技等(děng)头部企业营收增速(sù)放缓，低(dī)于(yú)乌鲁木齐海拔多少米高行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下(xià)营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收(shōu)高速(sù)增(zēng)长(zhǎng)乌鲁木齐海拔多少米高，使得集中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67乌鲁木齐海拔多少米高％，利润正(zhèng)增(zēng)长企(qǐ)业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导体(tǐ)行业的归母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司(sī)来(lái)看，归母净利润正(zhèng)增长企业(yè)达到(dào)63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速优异的(de)企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受(shòu)益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设(shè)计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户的(de)广泛认可。去(qù)年(nián)芯(xīn)原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方(fāng)华(huá)创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险(xiǎn)分析时，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是(shì)，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一经(jīng)营风险指标反映行业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否出现供过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位数(shù)和(hé)行业指数(shù)分(fēn)别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企业，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自(zì)主(zhǔ)研发等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分点，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售等(děng)因素有关(guān)。2022年半导体下滑(huá)5个百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点(diǎn)，公司(sī)在年报中也说明了(le)与这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营(yíng)体(tǐ)量较(jiào)大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提(tí)升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需(xū)要不断(duàn)通过(guò)研发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行业累(lèi)计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技(jì)和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联(lián)网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集(jí)成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型(xíng)客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资(zī)金投入。研(yán)发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又有研发高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领(lǐng)域(yù)中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌鲁木齐海拔多少米高