近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(f戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时ù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因(yī戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时n)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存(cún)的(de)压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升(shēng戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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