A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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