银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方向，只不过(guò)加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是资产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极(jí)性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降(jiàng)息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在(zài)7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于(yú)目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继(jì)续减速也(yě)是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和(hé)最近的美国(guó)居(jū)民(mín)部门信用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表和(hé)收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上(shàng)会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居(jū)民部(bù)门的消费(fèi)贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国(guó)居民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了(le)一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīnbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不(bù)定。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的通(tōnbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译g)胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头(tóu)较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回(huí)调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近(jìn)段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季(jì)下(xià)，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不(bù)大，但也没能(néng)有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之(zhī)下走势也表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期(qī)的(de)下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向(xiàng)下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的(de)是在多(duō)空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未(wèi)知(zhī)的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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