射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(ni黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑án)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(m黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑ǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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