当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。<大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思/p>

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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