来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好(hǎo)于(yú)去(qù)年四季(jì)度时的预期。但(dàn)随后会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附近(jìn)的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策(cè)短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质(zhì)的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激(jī)的方式(shì)，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续4斤是多少克，0.4斤是多少克改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议(yì)要(yào)求(qiú)“把(bǎ)发挥政(zhèng)策效力(lì)和激(jī)发(fā)经营(yíng)主体活力结合起来”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力(lì)量去推(tuī)动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以会(huì)议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动摇(yáo)”，破(pò)除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依(yī)法合规经营。要(yào)下决心从根(gēn)本上解决企(qǐ)业账(zhàng)款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振(zhèn)信(xìn)心和预(yù)期、激发活力为主要(yào)手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

　　3

　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加(jiā)强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增(zēng)长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放在(zài)更(gèng)加重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资(zī)基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产(chǎn)业体(tǐ)系要(yào)以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里(lǐ)的(de)实体(tǐ)经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技(jì)自立(lì)自(zì)强根(gēn)基，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造(zào)创新(xīn)生(shēng)态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我们认为(wèi)，人工(gōng)智能发展到一(yī)定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域(yù)，要推动(dòng)平(píng)台(tái)企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我(wǒ)们认为，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)，地(dì)方债务的风险也需要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年最(zuì)大的(de)不同(tóng)是疫(yì)情影响(xiǎng)减弱，其他方面的(de)经济问题(tí)依然是存(c4斤是多少克，0.4斤是多少克ún)在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将(jiāng)放缓，政策(cè)相对(duì)克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 4斤是多少克，0.4斤是多少克