在(zài)华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时(sh表示第一的词语四字，古代表示第一的词语í)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(k表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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