财联社(shè)记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较(jiào)难。房(fáng)贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于(yú)理(lǐ)财(cái)收益(yì)，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足(zú)，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是比较低(dī)的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部(bù)分资(zī)金充裕的(de)一(yī)线城市(shì)利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖fàng)式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的(de)平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财(cái)平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究(jiū)院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会(huì)，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金(jīn)融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期(qī)的贷(dài)款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意(yì)味(wèi)着当期发行的理财产(c吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖hǎn)品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间(jiān)的理财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要(yào)降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大(dà)趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行(xíng)息(xī)差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一季度显示，截(jié)至3月末，该行(xíng吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖)净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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