调油逻辑提振成本价(jià)格，从而能(néng)够(gòu)推(tuī)升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳(fāng)烃(tīng)市场的(de)热度之(zhī)高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌(diē)，从走势上(shàng)来(lái)看，两品种的表现(xiàn)远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074517227.png">

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要(yào)原因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期货(huò)分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口(kǒu)后继(jì)续下行(xíng)，对(duì)于化(huà)工特(tè)别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年(nián)同期相(xiāng)比，今年(nián)芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱(ruò)，且(qiě)去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻(luó)辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发生这一现(xiàn)象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原(yuán)料(liào)运往美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调油逻辑是调(diào)油实实在(zài)在(zài)发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年(nián)的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记(jì)者，今年芳烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏(zòu)上又有差异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺季(jì)来临(lín)后行情一触即(jí)发(fā)，而(ér)经历过(guò)去(qù)年的大幅波动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年已(yǐ)经提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空(kōng)间，同时三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口我们从去年四季度至(zhì)今韩国(guó)出口美国芳烃的(de)数量保(bǎo)持相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调(diào)油逻辑在(zài)3月份(fèn)就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬(xún)后就处(chù)于高位(wèi)徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着(zhe)调(diào)油逻辑(jí)已经在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调(diào)油需求的(de)主要时期，而今年(nián)市(shì)场提前到3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下(xià)行压力(lì)较(jiào)大，油品需(xū)求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累形(xíng)成(chéng)原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出(chū)口受(shòu)限以(yǐ)及疫情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美(měi)亚(yà)套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年(nián)的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从(cóng)今年三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口韩(hán)国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量(liàng)已达去年调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲(zhōu)PX生产(chǎn)企业(yè)签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油(yóu)价波动加剧(jù)，近期原油库存低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落(luò)，亚洲甲苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未来需求(qiú)的(de)不确(què)定和经济可能衰退(tuì)的背景(jǐng)下调(diào)油需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看(kàn)，实(shí)则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和(hé)下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱的(de)影响下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低价(jià)货源冲击(jī)华(huá)东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品利(lì)润不佳，成品库存偏高(gāo)的局面仍存，苯乙烯主(zhǔ)港(gǎng)库(kù)存及上游(yóu)纯(chún)苯港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消(xiāo)费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费(fèi)走(zǒu)强(qiáng)，预计芳(fāng)烃估(gū)值仍将保持高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及美(měi)联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳(fāng)烃(tīng)前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力合约换月，市场的交(jiāo)易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样(yàng)面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力(lì)，短期来(lái)看价格(gé)向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口