随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增(z武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子ēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(h武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子éng)”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了(le)对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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