自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗>

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一(yī)次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是(shì)估(gū)值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓(cāng)行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空(kōng)间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续(xù)的进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和(hé)幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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