如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo 幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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