如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(x巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么iāng)当不(bù)错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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