昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界(jiè)“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第(dì)一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭(bì)的(de)硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是(shì)和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，我们大部(bù)分的事业(yè)，在(zài)今年报告的(de)营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过(guò)去6个月(yuè)经济(jì)的不(bù)景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历了很(hěn)多的波动，这可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他(tā)们可能在过(guò)去的6个月中出现了存货过多的情况，这不(bù)是(shì)说好像失业率、就业率的情况造成的(de)，但是(shì)现在(zài)的经济环(huán)境(jìng)在这(zhè)六(liù)个月已经非常不一样了，而我们(men)很多的(de)经理人对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会(huì)一(yī)下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特(tè)和(hé)他(tā)的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没(méi)有(yǒu)吸引(yǐn)力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了(le)悲观(guān)的(de)预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资者预(yù)计，随着(zhe)经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务(wù)的(de)收益今年将下降。因为在(zài)过(guò)去6个月左(zuǒ)右的(de)时间里，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力(lì)公用(yòng)事业(yè)和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执(zhí)行上并不是这么(me)简单(dān)，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是(shì)更多有(yǒu)能(néng)力的人。如果他们不能处理得当的话(huà)，他就(jiù)不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储(chǔ)不能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联储现有的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联储(chǔ)，支(zhī)持美(měi)联(lián)储压低通(tōng)胀率的(de)使(shǐ)命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其他(tā)地(dì)方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会(huì)购(gòu)买西方(fāng)石(shí)油的控股权，管理层已(yǐ)经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)国大批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的货币(bì)储(chǔ)备地(dì)位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取(qǔ)代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策(cè)。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久才(cái)会失控，尤其(qí)是在这种货(huò)币是全球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该(gāi)非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非(fēi)常(cháng)政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适得其(qí)反。芒格(gé)在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政策(cè)，日本人(rén)应该(gāi)接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个(gè)更(gèng)有凝(níng)聚力的(de)社(shè)会，但美(měi)国不(bù)应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启(qǐ)动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年(nián)春(chūn)节(jié)过后的(de)猪价走(zǒu)势，记(jì)者(zhě)查询(xún)上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月(yuè)17日(rì)跌至(zhì)今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳(wěn)价工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家(jiā)发(fā)改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市场预期走强(qiáng)，应声上(shàng)涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下(xià)跌(diē)走势，价格无(wú)太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货日(rì)报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空(kōng)生(shēng)猪(zhū)价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对(duì)较低的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格(gé)止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优(yōu)势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠(tú)企分(fēn)割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分(fēn)集团企业(yè)有提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国(guó)期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公(gōng)司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能(néng)将对行业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助(zhù)于提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)信号释放(fàng)下(xià)，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反(fǎn)应走多。从(cóng)收储(chǔ)本身看，不会带(dài)来实质性生(shēng)猪需求(qiú)的(de)增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明(míng)显(xiǎn)的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记(jì)者，因生猪终端需求(qiú)缺乏全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市实质性利好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提升(shēng)，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年一季(jì)度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于(yú)近五全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市年(nián)同(tóng)期高位水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪(zhū)存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外(wài)从生猪产能变(biàn)化来看，尉秀表示，据(jù)农业部(bù)监测，20全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市23开年以来，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个月下(xià)降，但下降幅度(dù)相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头(tóu)的正(zhèng)常产(chǎn)能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周(zhōu)期上行趋势(shì)的(de)力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二育(yù)补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场(chǎng)节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年(nián)2-3月有(yǒu)比较明显的小体重猪急(jí)抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现(xiàn)，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月，建(jiàn)议(yì)继续(xù)重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻(dòng)品入库及收储带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料(liào)养(yǎng)殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导致(zhì)大(dà)猪仍(réng)有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压(yā)力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出栏在(zài)5月份可能(néng)继续保持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节(jié)性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年(nián)是生猪需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格(gé)空间(jiān)有限并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总体供应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年(nián)，交易节(jié)奏的(de)把握将更为关(guān)键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养猪成本(běn)一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生(shēng)猪期货2305合(hé)约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估值不高，后(hòu)续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上修复的空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观(guān)望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块集体估(gū)值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市