国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求(kě)出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(c文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避(bì)文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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