当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本面的圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要(yào圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择(zé)远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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