公募(mù)基金交易(yì)结算模式再(zài)现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式(shì)和券商结算模式之后(hòu)，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在(zài)基金行(xíng)业(yè)悄(qiāo)然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月(yuè)初成立的(de)博道盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行三方合作(zuò)推出(chū)。目前(qián)正在发(fā)行的易(yì)方(fāng)达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方(fāng)达(dá)与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行(xíng)业(yè)各方目光(guāng)，据业内人士透露，除(chú)了广发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他(tā)券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的(de)模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多(duō)位(wèi)业内人士(shì)看来，目前基(jī)金结算模式迎(yíng)来新时代(dài)。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供(gōng)更好的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基金25年的历(lì)史(shǐ)长(zhǎng)河中，托(tuō)管人结算模式是最早出现也是最为成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券(quàn)商结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬(qiào)动券(quàn)商资源的有(yǒu)力(lì)抓手(shǒu)，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新的(de)交(jiāo)易结算模式——“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”正在(zài)行业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一(yī)年(nián)持(chí)有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前(qián)正在(zài)发行的易(yì)方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两(liǎng)只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达两(liǎng)家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司(sī)中，广发证券(quàn)是率先有(yǒu)落(luò)地基(jī)金(jīn)产品的(de)券商，据了(le)解，其他券商也在积极(jí)研究这(zhè)一(yī)新的业务。”一(yī)位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据(jù)博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过(guò)证券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行(xíng)结(jié)算(suàn)，在这种模式(shì)下，资金存放在托管(guǎn)银行的托(tuō)管账户，无须银证转账到(dào)证券(quàn)公司。这也(yě)成为类QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模(mó)式(shì)的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的(de)资(zī)金账户无需实际上的银证转账(zhàng)存入资(zī)金，每个交易日基金(jīn)公司采用(yòng)申报交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式(shì)进行(xíng)场内(nèi)交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据已申报(bào)的交易(yì)额度(dù)每(měi)日滚动计(jì)算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品场内交易额度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪(jì)券商完成，仍(réng)然保留了(le)原先券商交易结算模式的交易前端控制、验(yàn)资(zī)验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关(guān)注的托管(guǎn)资(zī)金归属保管问题，一(yī)定程度上调动(dòng)了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金(jīn)券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算(suàn)模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与(yǔ)证券(quàn)公司结算模式的(de)选(xuǎn)择(zé)，更好(hǎo)地满足各方差异化的需求，也(yě)印证(zhèng)了券商财富管理转型已经(jīng)进(jìn)入更加成熟和高速发展阶(jiē)段(duàn) ，多(duō)样(yàng)的结算模式备选(xuǎn)可以有助(zhù)于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带(dài)来(lái)的优质(zhì)交易体验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金公司(sī)的商业利益深(shēn)度捆(kǔn)绑。随(suí)着(zhe)“买方投(tóu)顾业(yè)务，产品(pǐn)工(gōng)具化配置”的趋(qū)势逐渐形成(chéng)，该模(mó)式将进一(yī)步(bù)促进，金融(róng)机构为广大投资(zī)人提供更多的交易工具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破(pò)了现(xiàn)行客户交易(yì)结算资金的三(sān)方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这(zhè)类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为(wèi)三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场内交易进(jìn)行前端验资(zī)验(yàn)券；三是(shì)日(rì)终(zhōng)资(zī)金对账(zhàng)：实现证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端验资验(yàn)券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的(de)交(jiāo)易结算模(mó)式(shì)，投资(zī)者对(duì)类QFII结(jié)算模式(shì)还是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的结算模(mó)式，公募基金采用类(lèi)QFII结算模(mó)式有(yǒu)哪些(xiē)优劣(liè)势(shì)？也(yě)是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指(zhǐ)出，从销售(shòu)端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日常申购赎回都(dōu)通过券商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端业(yè)务(wù)也(yě)是(shì)通过券(quàn)商完(wán)成，可以全方位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验(yàn)券(quàn)，可有效(xiào)防(fáng)控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道基金表示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券(quàn)功能，优(yōu)化(huà)交(jiāo)易(yì)监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了与券商渠道(dào)商业模式的(de)创新(xīn)，类似与券商结算(suàn)模(mó)式(shì)，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利益，有利于(yú)券商代买市占率(lǜ)的(de)提(tí)升。博(bó)时基金券(quàn)商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也(yě)谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称(chēng)，“相较(jiào)券商(shāng)结算模(mó)式，公募中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(mù)类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一是(shì)，无(wú)需银证转账即可调整场内(nèi)外资金(jīn)分布，效率有所提升；二(èr)是(shì)，简化了开户环节(jié)，免去(qù)了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式，可(kě)以(yǐ)兼顾资金使用效率与风险(xiǎn)控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免去(qù)了三？存管(guǎn)登(dēng)记确(què)认；而相比(bǐ)托管人(rén)结算模式(shì)，类QFII结算模式(shì)下加强了交易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势(shì)归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原来(lái)的证券公司资(zī)金账户，仍然存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要将(jiāng)托管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行(xíng)和(hé)券商打(dǎ)通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普(pǔ)通券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管理，资金划拨时间受银证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账(zhàng)资金划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支付、新(xīn)股(gǔ)新(xīn)债缴款与银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少了证券资金(jīn)账户(hù)开户与银证关联挂钩环(huán)节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方(fāng)职(zhí)责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理。通过交易交(jiāo)收分离，证券(quàn)公司前端验资验(yàn)券(quàn)可(kě)有(yǒu)效防控异(yì)常(cháng)交易和(hé)超买风险，托管人负(fù)责交收(shōu)；日终资金对账实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可(kě)防范资金结算风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈(tán)到了(le)ETF采用类QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点不足(zú)之处：一方面，类似(shì)托管人结(jié)算模式，该模式与托管(guǎn)人(rén)结算(suàn)模(mó)式一致，对投资组合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低结(jié)算备付(fù)金与保证机(jī)制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券商三方需(xū)每日(rì)确立(lì)场内/外资金分(fēn)配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加(jiā)日常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸(xī)引头(tóu)部基金公司(sī)跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从(cóng)业(yè)内观(guān)察看，不少基金公(gōng)司(sī)对类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式的关(guān)注度(dù)较高，也(yě)在筹备或启(qǐ)动(dòng)相应的合作。不过，参与这类(lèi)业务还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产(chǎn)品的限制仍有待解决等问(wèn)题，初(chū)期或更多是(shì)头部基金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公(gōng)司内(nèi)部对(duì)这一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类业(yè)务具备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托管行结算(suàn)模式和券商结算模式，这(zhè)一模式可(kě)以同时激(jī)发银行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，关于类(lèi)QFII结算(suàn)模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成为主流(liú)结算(suàn)模式仍不(bù)具(jù)备(bèi)条件。展望未(wèi)来(lái)，预计相关金融(róng)机构对该(gāi)模(mó)式(shì)会保(bǎo)持(chí)高(gāo)度关注，会(huì)成为选(xuǎn)择之一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银(yín)行三方(fāng)共赢的模式，有望成为新(xīn)的(de)行业发展趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算模(mó)式(shì)较(jiào)传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均有比(bǐ)较优势(shì)；对托(tuō)管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全额(é)留存在(zài)托管账户，无需银(yín)证转账；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服务机(jī)构(gòu)客(kè)户的能力，也加(jiā)强了公司品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及(jí)不少(shǎo)系统改造，尤其是(shì)托管行和(hé)券商。博道(dào)基金(jīn)就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验资(zī)验券相关流程和业务系(xì)统，个别(bié)如清(qīng)算(suàn)模块涉及一些小改动。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如(rú)在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清(qīng)算等多个环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发(fā)证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行、基(jī)金(jīn)公司(sī)三(sān)方参(cān)与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态(tài)度，愿意布局此类(lèi)业务。

　　从单一模式走(zǒu)向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以来，结算(suàn)模式发(fā)生(shēng)了重要变化，从单一模式(shì)走向(xiàng)券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银(yín)行托管人结算模(mó)式，到目前已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算(suàn)的主流(liú)模式。这一模式是，基金管理人(rén)租用(yòng)券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易(yì)所，托管(guǎn)人作为(wèi)特殊结算参与人(rén)与中(zhōng)国结算进行资(zī)金(jīn)和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初(chū)由试点转常(cháng)规，至今已历时(shí)5年有余。随着(zhe)运(yùn)作机制渐稳、结算效率改善(shàn)及(jí)券商(shāng)财富管理业务高速(sù)发展，券结模式自2021年(nián)迎(yíng)来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只新成立(lì)基金(jīn)采用了券结模式。根据中金公(gōng)司统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金数(shù)量与规(guī)模分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年(nián)开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种结(jié)算模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度(dù)的调动各方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好(hǎo)的服务。<中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高/p>

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式(shì)的创新发展，伴(bàn)随着权(quán)益市(shì)场行情(qíng)修复及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权(quán)益(yì)基金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产(chǎn)品类型(xíng)上，券结模(mó)式(shì)将有较大发展空间。”上述平(píng)安基金(jīn)相关(guān)人士表示。

　　不(bù)少人(rén)士也看(kàn)好券结模(mó)式(shì)的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士表(biǎo)示，现阶段券商结算模式在中小基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相(xiāng)对来说获得银(yín)行渠道的营销支持难(nán)度(dù)较大，券结(jié)模(mó)式(shì)能有(yǒu)效推动(dòng)券商(shāng)和(hé)基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基(jī)金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更(gèng)稳定一些(xiē)，对于托管行有一(yī)个(gè)制衡的作用(yòng)。以前是小公司为主，现在(zài)也(yě)有一些大公(gōng)司陆续开始(shǐ)试水(shuǐ)，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入(rù)“拼质量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技(jì)术系统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求(qiú)的(de)匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验的舒适(shì)度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益(yì)深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会(huì)发(fā)生分(fēn)化，回(huí)归“买方(fāng)投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产(chǎn)品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司会受益于这一(yī)发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高